Ръководство: В момента цената на дървесната маса е навлязла в низходящ цикъл и се очаква спадът в печалбата и спадът в производителността, причинени от предишната висока цена, да се подобрят.
кутия с шоколадови бонбониes
Zhongshun Jierou ще постигне оперативна печалба от 8,57 милиарда юана през 2022 г., което е спад от 6,34% на годишна база; нетната печалба, дължима на акционерите на листнати компании, е около 350 милиона юана, което е спад от 39,77% на годишна база.
кутия за данни в Azure
През 2022 г. Vinda International ще реализира оперативна печалба от 19,418 милиарда хонконгски долара, което е увеличение с 3,97% на годишна база; нетна печалба, дължима на компанията майка, ще бъде 706 милиона хонконгски долара, което е намаление с 56,91% на годишна база.
Относно причините за спада в производителността, Vinda International заяви, че освен въздействието на епидемията през 2022 г., непрекъснатото покачване на разходите за суровини ще окаже отрицателно въздействие върху представянето на компанията.
кутии за бисквитки
През 2022 г. Hengan International ще реализира приходи от 22,616 милиарда юана, което е увеличение с 8,8% на годишна база; печалбата, дължима на акционерите на компанията, ще бъде 1,925 милиарда юана, което е намаление с 41,2% на годишна база.
кутия за бисквитки
От гледна точка на съотношението на приходите, бизнесът с хартиени кърпи винаги е бил основният бизнес на Hengan International. През 2022 г. този бизнес на Hengan International наистина ще се представи добре. През 2022 г. приходите от продажби на бизнеса с хартиени кърпи на Hengan International ще се увеличат с около 24,4% до 12,248 милиарда юана, което представлява около 54,16% от общите приходи на групата; за същия период на миналата година те са били 9,842 милиарда юана, което представлява 47,34%.
Съдейки по годишните отчети за 2022 г., разкрити от трите хартиени компании, спадът в производителността се дължи главно на рязкото покачване на разходите за суровини.
Данните от мониторинга на SunSirs показват, че от 2022 г. насам спот цените на мекодървесната и широколистната дървесна целулоза, суровини за дървесна целулоза, са се колебали нагоре. Средната пазарна цена на мекодървесната целулоза в Шандонг веднъж се е повишила до 7750 юана/тон, а на широколистната дървесна целулоза веднъж се е повишила до 6700 юана/тон.
кутията със сладкиши
Под натиска на рязко покачващите се цени на суровините, резултатите на големите хартиени компании също намаляха и индустрията все още е изправена пред значителни предизвикателства.
01. Покачването на цената е трудно да се компенсира от покачването на цените на суровините
Суровините, използвани в производствения процес на хартия тип тишу, включват целулоза, химически добавки и опаковъчни материали. Сред тях целулозата представлява 50%-70% от производствените разходи, а индустрията за производство на целулоза е основната и най-важна индустрия нагоре по веригата в индустрията за домакинска хартия. Като международна насипна суровина, цената на целулозата е значително повлияна от световния икономически цикъл, а колебанията в цената на целулозата влияят върху брутното ниво на печалба от домакинските хартиени продукти.
От ноември 2020 г. цените на целулозата продължават да се покачват. В края на 2021 г. цената на целулозата се задържаше в диапазона от 5500-6000 юана/тон, а до края на 2022 г. се покачи до 7400-7800 юана/тон.кутия с кралски размер preroll
кутии за дати
За да се справят с покачването на цените на суровините, още през декември 2020 г. компаниите за производство на хартия за домакинствата в цялата страна започнаха да повишават цените една след друга. Към 31 декември 2020 г., през втората половина на 2020 г., кумулативното увеличение на готовата хартия достигна 800-1000 юана/тон, а цената франко завода се повиши от най-ниската точка от 5500-5700 юана/тон до близо 7000 юана/тон. Цената франко завода на Синсянъин достигна 12 500 юана/тон.
В началото на април 2021 г. компании като Zhongshun Cleanroom и Vinda International продължиха да повишават цените.
кутия шоколадови бонбони
В писмото за увеличение на цените, Zhongshun Jierou заяви по това време, че цените на суровините продължават да се покачват, а производствените и оперативните разходи на компанията продължават да се увеличават. Vinda International (Пекин) също заяви, че поради непрекъснатото покачване на цените на суровините, производствените разходи са се увеличили рязко и планира да коригира цените на някои продукти с марка Vinda от 1 април.
След това, през първото тримесечие на 2022 г., Zhongshun Jierou отново започна да повишава цените и напредваше поетапно. Към третото тримесечие на 2022 г. Zhongshun Jierou повиши цените на повечето си продукти.
Въпреки това, непрекъснатото покачване на цените на хартиените компании не доведе до съществено подобрение в производителността на компанията. Напротив, производителността на компанията се влоши поради нарастващите разходи.
кутия за торта бисквитка
От 2020 до 2022 г. приходите на Zhongshun Jierou ще бъдат съответно 7,824 милиарда юана, 9,15 милиарда юана и 8,57 милиарда юана, с нетна печалба от 906 милиона юана, 581 милиона юана и 349 милиона юана, а брутните маржове на печалба съответно от 41,32% и 3,592 милиарда юана. %, 31,96%, а нетните лихвени проценти ще бъдат съответно 11,58%, 6,35% и 4,07%.обикновена табакера
Приходите на Vinda International от 2020 до 2022 г. ще бъдат 13,897 милиарда юана, 15,269 милиарда юана и 17,345 милиарда юана, с нетна печалба от 1,578 милиарда юана, 1,34 милиарда юана и 631 милиона юана. 28,24%, а нетните лихвени проценти ще бъдат съответно 11,35%, 8,77% и 3,64%.
От 2020 до 2022 г. приходите на Hengan International ще бъдат съответно 22,374 милиарда юана, 20,79 милиарда юана и 22,616 милиарда юана, а бизнесът с тъкани ще представлява съответно 46,41%, 47,34% и 54,16%; нетната печалба ще бъде съответно 4,608 милиарда юана и 3,29 милиарда юана, 1,949 милиарда юана; брутните маржове на печалба ще бъдат съответно 42,26%, 37,38% и 34%, а нетните маржове на печалба ще бъдат 20,6%, 15,83% и 8,62%.
През последните три години, въпреки че трите основни компании за домакинска хартия продължиха да повишават цените, все още е трудно да се компенсират нарастващите разходи, а резултатите и рентабилността на компанията продължиха да намаляват.
месечна кутия със сладкиши
02. Преломният момент на представянето може да дойде скоро
На 19 април Zhongshun Jierou публикува първия си тримесечен отчет за 2023 г. Съобщението показва, че през първото тримесечие на 2023 г. оперативните приходи на компанията са били 2,061 милиарда юана, което е увеличение с 9,35% на годишна база; нетната печалба, дължима на акционерите на листнати компании, е била 89,44 милиона юана, което е намаление с 32,93% на годишна база.
От гледна точка на първото тримесечие на 2023 г., представянето на компанията не се е обърнало.
Съдейки по тенденцията в цените на пулпата обаче, има признаци на оптимизъм. Според непрекъснатите данни за основния износ на пулпа, основният износ на пулпа продължи да се покачва от 4252 юана/тон на 3 февруари 2020 г. до 7652 юана/тон на 1 март 2022 г. След това той се коригира леко, но остана около 6700 юана/тон. На 12 декември 2022 г. основният износ на пулпа продължи да се покачва до максимум от 7452 юана/тон, след което продължи да спада. Към 23 април 2023 г. основният износ на пулпа продължи да бъде 5208 юана/тон, което е спад с 30,11% спрямо предишния максимум.
Ако цената на пулпата се запази на това ниво през 2023 г., тя ще бъде почти същата като през първата половина на 2019 г.
През първата половина на 2019 г. брутната печалба на Zhongshun Jierou е била 36,69%, а нетната печалба - 8,66%; брутната печалба на Vinda International е била 27,38%, а нетната печалба - 4,35%; брутната печалба на Hengan International е била 37,04%, а нетната печалба - 17,67%. От тази гледна точка, ако цената на целулозата се поддържа на около 5 208 юана/тон през 2023 г., се очаква нетният лихвен процент на трите основни компании за домакинска хартия да се увеличи значително и тяхното представяне също ще доведе до обрат.
CITIC Securities прогнозира, че в низходящия цикъл на цените на целулозата от 2019 до 2020 г. външните котировки на целулоза от мека/твърда дървесина ще достигнат едва 570/450 щатски долара/тон. От 2019 до 2020 г. и през първата половина на 2021 г. Vinda International„Нетният марж на печалбата ще бъде съответно 7,1%, 11,4% и 10,6%, нетният лихвен процент на Zhongshun Jierou е съответно 9,1%, 11,6% и 9,6%, а оперативната печалба на бизнеса с тъканни тъкани на Hengan International е 7,3%, 10,0% и 8,9%.кутия за показване
През четвъртото тримесечие на 2022 г. нетните маржове на печалба на Vinda International и Zhongshun Jierou ще бъдат съответно 0,4% и 3,1%. През първата половина на 2022 г. оперативният марж на печалба на бизнеса с хартиени кърпи на Hengan International ще бъде -2,6%. Предприятията ще се съсредоточат върху възстановяване на рентабилността, очаква се усилията за насърчаване на продажбите да бъдат контролирани в определен диапазон, а цените на терминалите да са относително стабилни..месечна кутия със сладкиши
Като се има предвид конкурентната среда (новият производствен капацитет на тишу хартия през 2020/2021 г. е 1,89/2,33 милиона тона) и водещата ценова стратегия, CITIC Securities прогнозира, че нетната печалба на водещия производител на тишу хартия в този кръг от цикъла на спад на цените на целулозата се очаква да се възстанови до 8%-10%.
В момента цените на целулозата са навлезли в низходящ цикъл. На този фон се очаква компаниите за домакинска хартия да започнат да обръщат представянето си.
Време на публикуване: 17 май 2023 г.